“通裕重工是當地利稅大戶，是德州市重點企業，政府在項目投資、新產品開發、持續創新等方面每年均給予其大力支持。”銳財經首席分析師王政對此表示，該公司的營業外收入占利潤總額比例較高，以政府補助為主的營業外收入對公司的利潤影響較大，具有一定的不確定性，且未來存在由于獲得政府補貼收入的變化而對利潤總額構成影響的風險。“事實上，該公司去年獲得的營業外收入已顯露出走低跡象。”
    導報記者獲悉，通裕重工每年收入囊中的財補來源，主要是禹城市政府財政扶持資金和禹城市高新區管委會扶持資金。
    短期借款占比過高
    據了解，全球風電市場在經歷了2005至2009年的快速增長期后，發展速度開始逐漸放緩，需求的放緩和過剩的產能成為風電行業發展的矛盾。
    我國風電設備制造商對于引進技術的消化吸收及再創新的力度及重視程度不夠，也導致行業內企業惡性價格競爭，產品質量存在較多問題，成為風電產業發展的隱患。
    此外，電網建設的滯后及技術檢測標準的提高，給風機設備制造商帶來了很大壓力。“2011年以來，風電行業步入調整期，行業內企業的利潤水平出現較大幅度下降。”通裕重工上述人士坦言。
    一同下降的，還有毛利率。2010至2012年度及2013年1至9月，該公司主營業務毛利率分別為31.39%、26.32%、22.15%及19.04%，下降趨勢顯著。
    截至去年9月30日，通裕重工在金融機構的借款余額為23.27億元，其中短期借款18.69億元，占總借款余額的80.33%;長期借款3.08億元，占總借款余額的13.24%。不難看出，該公司借款結構以間接、短期貸款為主，流動負債占比較高給其帶來了一定的財務負擔。
    2010年至2012年末及2013年9月末，該公司存貨余額分別為4.87億元、6.84億元、7.75億元及10.05億元，分別占流動資產的43.37%、20.95%、24.34%及33.36%，占比較高，存貨總規模呈現增長趨勢。
    此外，2013年1至9月，該公司經營性凈現金流接近-1億元，同比下降1.03億元，一方面是由于其凈利潤同比大幅下降，另一方面便是由于存貨增長較快所致。
    “從資產負債表來看，該公司存貨及應收賬款周轉效率持續下降，且有息債務規模增長較快，占總負債比率較高，存在一定集中償付壓力。”王政說。
    導報記者注意到，截至去年9月末，通裕重工母公司有賬面價值超過2億元的新建鋼結構廠房、辦公樓以及新增的機器設備未用于抵押貸款。另外，通裕重工母公司還有超過16億元在建工程，其中部分項目預計在2014年度將要完工轉入固定資產。
    與此同時，通裕重工IPO超募資金尚余1.67億元，以及募集資金產生的利息8953.93萬元，上述資金合計2.57億元，尚未安排使用計劃。