全球風(fēng)電巨頭金風(fēng)科技（002202.SZ、02208.HK）似乎正承受新一輪行業(yè)周期變化帶來的資金壓力。
近日，金風(fēng)科技發(fā)布公告稱，公司董事會審議通過《關(guān)于德州潤津新能源有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓的議案》，同意將公司全資子公司北京天潤新能投資有限公司（以下簡稱“天潤新能”）持有的德州潤津新能源有限公司100%股權(quán)，以93078萬元的價格轉(zhuǎn)讓給國開新能源科技有限公司（以下簡稱“國開新能源”）。本次股轉(zhuǎn)可實現(xiàn)溢價約6.37億元。
截至發(fā)稿，金風(fēng)科技未就上述事宜向《中國經(jīng)營報》記者作出回復(fù)。不過，6月18日，記者以投資者身份致電金風(fēng)科技，對方稱“公司本身有風(fēng)機(jī)制造、風(fēng)電服務(wù)和開發(fā)業(yè)務(wù)，出售風(fēng)電場屬于公司業(yè)務(wù)規(guī)劃一部分”。
記者了解到，金風(fēng)科技“業(yè)務(wù)規(guī)劃”背后仍有諸多資金壓力待紓解。“受制于補(bǔ)貼下降，競價上網(wǎng)、平價上網(wǎng)等變化，風(fēng)電場運營收益將會受到較大影響。今年集團(tuán)會出售一部分風(fēng)電場，部分項目還在談判中。”天潤新能的一位員工向記者如是表示。
出售溢價翻兩倍
公開資料顯示，金風(fēng)科技成立于1998年，是國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)從事設(shè)備研發(fā)和制造的企業(yè)之一。主要涉及風(fēng)機(jī)制造、風(fēng)電服務(wù)及風(fēng)電場開發(fā)三大主營業(yè)務(wù)及水務(wù)等其他業(yè)務(wù)。
6月14日，金風(fēng)科技發(fā)布公告，同意將全資子公司北京天潤新能投資有限公司持有的德州潤津新能源有限公司100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓股權(quán)賬面凈資產(chǎn)2.93億元，以9.31億元的價格轉(zhuǎn)讓給國開新能源科技有限公司。項目標(biāo)的為德州潤津所屬一期、二期風(fēng)電場項目，本次股轉(zhuǎn)可實現(xiàn)溢價約6.37億元，翻了兩倍多。
金風(fēng)科技稱，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓符合公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要。“公司本身有風(fēng)機(jī)制造、風(fēng)電服務(wù)和開發(fā)業(yè)務(wù)，出售風(fēng)電場屬于公司業(yè)務(wù)規(guī)劃一部分。”
在不少人看來，開發(fā)-出售風(fēng)電場屬于金風(fēng)科技的一種盈利手段，既可以通過風(fēng)場發(fā)電收入獲取利潤，也可以整體出售溢價獲取利潤，因此上述風(fēng)電場出售屬企業(yè)“常規(guī)操作”。
國盛證券分析師楊潤思表示，金風(fēng)科技每年都會出售一定量的風(fēng)電場，畢竟太大量的風(fēng)電場資產(chǎn)比較重。這次溢價出售主要因為金風(fēng)科技的風(fēng)電場質(zhì)量和運營水平都是業(yè)內(nèi)頂尖水平，同時能源轉(zhuǎn)型趨勢下國企或有國企背景的企業(yè)買電場的需求也比較強(qiáng)烈。同時，中金公司研究員劉俊認(rèn)為，這次項目出售回籠9.31億元資金將有效支撐新項目的開發(fā)，減輕搶裝對資產(chǎn)負(fù)債的影響。
據(jù)了解，金風(fēng)科技涉足風(fēng)電場開發(fā)始于2006年。2011年，風(fēng)電場投資、開發(fā)與銷售開始成為公司的重要盈利增長點，被納入公司主營業(yè)務(wù)范疇。截至2018年，公司國內(nèi)外累計并網(wǎng)的自營風(fēng)電場權(quán)益裝機(jī)容量4720MW。
記者注意到，近年來，金風(fēng)科技通過風(fēng)電場發(fā)電和出售創(chuàng)造了不少營收。2014~2018年公司風(fēng)電場開發(fā)金額分別達(dá)到了11.69億元、15.55億元，24.2億元、32.55億元和39.15億元，占到總營收比重的6.6% 、5.17% 、9.16%、12.95 %和13.63%，而2011年僅為1.13%。此外，據(jù)不完全統(tǒng)計，2011~2018年期間公司轉(zhuǎn)讓了至少13個項目的全部或部分股權(quán)，合計裝機(jī)量超621MW，收益可觀。
金風(fēng)科技稱，在風(fēng)機(jī)制造整體利潤下滑的情況下，該業(yè)務(wù)已成為公司利潤的重要補(bǔ)充。“行業(yè)景氣時，風(fēng)電場是錦上添花，但在困難時期，由于有發(fā)電收益，卻是很重要的現(xiàn)金流支持。”金風(fēng)科技執(zhí)行董事、副總裁曹志剛曾在2015年接受媒體采訪時表示。
押寶核心業(yè)務(wù)？
不過，隨著2018年風(fēng)電競價開啟，疊加2019年平價大幕拉開及上網(wǎng)電價滑坡，風(fēng)電開發(fā)商也將告別過去暴利時代，擴(kuò)張步伐或被迫放緩。因此，在業(yè)內(nèi)人士看來，金風(fēng)科技轉(zhuǎn)讓風(fēng)電場也不排除是轉(zhuǎn)移公司業(yè)務(wù)布局的側(cè)重點。
來自業(yè)內(nèi)某風(fēng)電龍頭整機(jī)商的王雷（化名）告訴記者，“電價再降低，開發(fā)風(fēng)電場就可能賠錢了。金風(fēng)科技的主業(yè)是風(fēng)機(jī)制造和銷售，最終還是要靠風(fēng)機(jī)吃飯，不賣（風(fēng)電場）哪里有錢。”
毋庸置疑，風(fēng)機(jī)及零部件才是金風(fēng)科技的核心主業(yè)。彭博財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，在風(fēng)機(jī)制造方面，金風(fēng)科技2018年度國內(nèi)新增裝機(jī)超過6.7GW（含海上400MW），市場占有率32%，連續(xù)八年國內(nèi)排名第一；2018年全球排名第二。
不過，記者梳理財報也發(fā)現(xiàn)，相比風(fēng)電場開發(fā)，近幾年金風(fēng)科技在風(fēng)機(jī)及零部件銷售主營業(yè)務(wù)上呈現(xiàn)增長疲態(tài)。2015~2018年，風(fēng)機(jī)及零部件銷售帶來的收入分別是270.15億元、223.87億元、194.45億元、222.40億元，占比為89.87%、84.81%、77.38%、77.41%。
而在王雷看來，平價大勢下，2019年風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度將由下游向上游延伸。“相比風(fēng)電場，風(fēng)機(jī)價格利薄。不過，風(fēng)機(jī)制造商在風(fēng)機(jī)價格上更加有自己的話語權(quán)，只要降本速度快于市場價格速度，照樣掙錢，金風(fēng)這個彎兒還是轉(zhuǎn)得過來的。”
此外，2019年上網(wǎng)電價新政的發(fā)布也將加速改變企業(yè)布局業(yè)務(wù)的側(cè)重點。
5月24日，國家發(fā)改委正式下發(fā)《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價政策的通知》（發(fā)改價格［2019］882號），政策規(guī)定了陸上風(fēng)電2020年、2021年底和海上風(fēng)電2021年底的并網(wǎng)節(jié)點，這在一定程度上刺激了今明兩年裝機(jī)需求，還有望加速存量項目和新核準(zhǔn)項目的建設(shè)進(jìn)度。
“受國內(nèi)行業(yè)搶裝潮影響，業(yè)內(nèi)風(fēng)機(jī)價格不降反升，風(fēng)機(jī)制造商正迎來風(fēng)電平價之前的一波紅利。” 中國新能源電力投資聯(lián)盟秘書長彭澎向記者反映了當(dāng)前的一個現(xiàn)象。
東方證券分析認(rèn)為，2019年零部件企業(yè)盈利率先修復(fù)，整機(jī)企業(yè)在低價訂單消化完畢后有望在年內(nèi)迎來利潤反彈。
頻繁融資
出售風(fēng)電場看似“常規(guī)操作”，但競價和平價大勢下仍難掩企業(yè)資金承壓的窘境。
“國家補(bǔ)貼下降，加上競價上網(wǎng)、平價上網(wǎng)等變化，導(dǎo)致風(fēng)電場運營收益下降。集團(tuán)今年會出售一部分風(fēng)電場，剛賣了兩個風(fēng)電場，其他還在談判中。”天潤新能的一位員工透露，“我們的生產(chǎn)預(yù)算今年被壓縮了很大一部分，同時差旅預(yù)算壓縮了30%左右，同時還暫停了招聘，包括出售電場，都是為了緩解公司的經(jīng)營壓力。”
不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前形勢下出售風(fēng)電場已成為企業(yè)回籠資金的重要途徑。
而實際上，為償還債務(wù)、保證投資和產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)，金風(fēng)科技也在頻繁勾勒著自己的融資補(bǔ)血計劃。
不久前，金風(fēng)科技通過配股計劃完成了47億元的融資計劃。
資料顯示，3月18日，金風(fēng)科技發(fā)布A股配股說明書，預(yù)計募集資金總額（含發(fā)行費用，A股和H股）不超過人民幣47.44億元，主要用于StockyardHill風(fēng)電場527.5MW項目、MooraboolNorth風(fēng)電場150MW項目、補(bǔ)充流動資金以及償還公司有息負(fù)債。公司表示，此次配股有助于增強(qiáng)公司盈利能力，優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率。
配股之外，金風(fēng)科技還通過銀行貸款擴(kuò)充融資渠道。
6月14日，金風(fēng)科技還公布，董事會審議通過《關(guān)于公司2019年度向珠海華潤銀行股份有限公司申請授信額度的議案》，同意公司及控股子公司2019年向珠海華潤銀行申請授信額度折合人民幣2億元。
6月18日，金風(fēng)科技發(fā)布公告，公司全資子公司金風(fēng)國際控股（香港）有限公司的全資子公司W(wǎng)hiteRock Solar Farm Pty Ltd與中國建設(shè)銀行悉尼分行簽訂融資協(xié)議，金額不超過2400萬澳元，公司針對融資協(xié)議提供連帶責(zé)任擔(dān)保。
而頻繁融資背后是公司經(jīng)營性資金缺口大和連年高負(fù)債運行的現(xiàn)實。
財報顯示，2019年一季度金風(fēng)科技實現(xiàn)營收53.96億元 ，同比增長39.80%，歸屬母公司的凈利潤2.29億元，同比降低4.64%，增收不增利。記者還發(fā)現(xiàn)，公司現(xiàn)金流呈現(xiàn)收緊趨勢。其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-21.4億元，同比下降33.25%。
不僅如此，近些年金風(fēng)科技持續(xù)高負(fù)債運行。2014~2018年公司負(fù)債率平均67.35%， 到2019年一季度更是攀升至69.46%，負(fù)債總額達(dá)到了603.84億元。這不僅制約著企業(yè)的抗風(fēng)險能力，同時也對企業(yè)進(jìn)一步市場開拓形成掣肘。
