市場分析：海外風機龍頭訂單大增國內零部件企業將受益！

2020-02-17 來源：平安證券作者：皮秀、朱棟瀏覽數：12908

近期，維斯塔斯和西門子-歌美颯發布的財報，2019年維斯塔斯新增陸上風機訂單17.88GW，同比增長25.8%，續創歷史新高；西門子-歌美颯新增風機訂單約12.9GW，同比增長19.5%。基于2019年新增訂單情況，可以預判海外風機龍頭企業2020年出貨量有望較快增長；國內風電塔筒、鑄件、主軸等零部件環節頭部企業海外業務占比較大，將明顯受益于海外需求的較快增長。

　　海外風機龍頭訂單大增，國內零部件企業受益

　　近期，維斯塔斯和西門子-歌美颯發布的財報，2019年維斯塔斯新增陸上風機訂單17.88GW，同比增長25.8%，續創歷史新高；西門子-歌美颯新增風機訂單約12.9GW，同比增長19.5%。基于2019年新增訂單情況，可以預判海外風機龍頭企業2020年出貨量有望較快增長；國內風電塔筒、鑄件、主軸等零部件環節頭部企業海外業務占比較大，將明顯受益于海外需求的較快增長。

　　樂觀情景之下疫情影響可忽略

　　一季度是風電行業建設施工淡季，根據中電聯數據，2019年一季度國內風電投資規模86億元，而2019年1-11月國內風電投資規模達到892億元，一季度投資占比不足10%;對于風機和塔筒企業而言，一季度的收入占比也較小。考慮每年的1-2月屬于風電施工最淡的季節，我們估計截至目前疫情對于風電項目建設的影響較小。假設延續現有疫情發展趨勢，新增確診人數逐步減少，疫情在一季度得到有效控制，考慮一季度風電投資占全年比重很低，且原計劃于一季度建設施工的項目可推遲至二季度及以后繼續實施，我們認為疫情對全年國內需求的影響可以忽略。

　　目前風電制造環節主要上市企業的平均估值處于11倍左右，考慮行業主要企業歷史估值區間以及風電行業未來發展趨勢，我們認為風電板塊具有估值提升空間。從細分領域來看，風電零部件的業績增長確定性相對更強；風機企業有望迎來盈利水平的反轉，業績彈性較大。