近日,國家財政部、發(fā)改委、能源局聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于開展可再生能源電價附加補(bǔ)助資金清算工作的通知》,將對納入國家可再生能源電價附加資金補(bǔ)貼第一至第六批目錄的補(bǔ)貼情況進(jìn)行梳理和清算。
　　國聯(lián)證券
　　清算遺留項目,緩解運(yùn)營商資金壓力
　　此前,國家共公布了6批次可再生能源補(bǔ)貼目錄,對于2012至2015年間并網(wǎng)的包括106.9GW風(fēng)電、25.9GW光伏、9.3GW生物質(zhì)發(fā)電項目進(jìn)行補(bǔ)貼。此次工作將對前六批次中的遺留項目進(jìn)行梳理和清算。此外,第七批可再生能源補(bǔ)貼目錄工作已也啟動,表明了國家對于可再生能源補(bǔ)貼工作的重視。我們認(rèn)為,補(bǔ)貼工作的推進(jìn)將有助于緩解下游運(yùn)營商的資金壓力,中上游廠商也將間接受益。
　　補(bǔ)貼資金仍存較大缺口
　　一方面,由于風(fēng)電、光伏電站規(guī)模的快速增長,應(yīng)補(bǔ)貼金額迅速擴(kuò)大;另一方面,由于全國的可再生能源附加實際征收額遠(yuǎn)小于理論征收額,且進(jìn)一步提升可再生能源電價附加的空間較小,因此可再生能源補(bǔ)貼資金存在較大缺口。我們預(yù)計目前缺口規(guī)模在500億以上,這將限制新能源發(fā)電行業(yè)的進(jìn)一步成長空間,但客觀上也成為了促進(jìn)行業(yè)降本增效的一個驅(qū)動力。
　　今年2月,國家發(fā)展改革委、財政部、國家能源局發(fā)布《關(guān)于試行可再生能源綠色電力證書核發(fā)及自愿認(rèn)購交易制度的通知》,擬在全國范圍內(nèi)試行可再生能源綠色電力證書核發(fā)和自愿認(rèn)購。我們認(rèn)為,短期內(nèi)綠證能夠改善部分運(yùn)營商由于補(bǔ)貼拖欠引起的現(xiàn)金流短缺問題,但從長期來看,綠證的實施意在改革新能源補(bǔ)貼機(jī)制,逐步實施市場化補(bǔ)貼。綠色電力證書機(jī)制的推行將改變新能源發(fā)電依賴國家財政補(bǔ)貼的現(xiàn)狀,市場化補(bǔ)貼機(jī)制的形成將從長期利好于新能源,未來配額制等政策的實施將形成新的可再生能源發(fā)展邏輯與路徑。
　　建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。棄電率的改善以及補(bǔ)貼機(jī)制的改革將長期利好運(yùn)營商及中上游標(biāo)的。我們建議關(guān)注金風(fēng)科技/龍源電力/華電福新以及隆基股份/林洋能源等標(biāo)的。
　　安信證券
　　4月全社會用電增長放緩,西部用電增速較快,煤電去產(chǎn)能勢在必行。4月份全社會用電量4847億千瓦時,同比增6.0%。1-4月份,用電增速較快的地區(qū)集中在西部,四大高載能行業(yè)用電量合計1535億千瓦時,同比增5.8%,增速同比提高6.2pct。2016年煤電發(fā)電量占全社會發(fā)電量65%,同比下降2.5pct,未來下降趨勢還會延續(xù)。
　　清算遺留項目,綠證值得期待,建議關(guān)注新能源板塊投資機(jī)會。近日,三部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于開展可再生能源電價附加補(bǔ)助資金清算工作的通知》,將對可再生能源電價附加補(bǔ)助資金進(jìn)行清算。清算遺留項目,彰顯可再生能源發(fā)展決心,綠證交易制度值得期待。短期來看,補(bǔ)貼的發(fā)放將使得電站運(yùn)營商的大量應(yīng)收款得到變現(xiàn),改善現(xiàn)金流量表,提高裝機(jī)積極性;中長期來看,若綠證交易制度能順利推出,將解決困擾業(yè)界多年的補(bǔ)貼拖欠問題,風(fēng)電、光伏等新能源行業(yè)有望維持平穩(wěn)增長的趨勢。重點推薦:林洋能源。
　　隆基股份高層觀點
　　補(bǔ)貼這個問題，大家都一直很關(guān)心，補(bǔ)貼不兌現(xiàn)對收益會帶來不確定性。但目前而言國家依然在改善補(bǔ)貼，同時也在推綠證和配額制。短期內(nèi)補(bǔ)貼問題不會很快解決，但是長期來看要有信心，而且目前國家有很多扶貧項目，解決力度和方案也值得關(guān)注。有人也會覺得補(bǔ)貼資金拖欠是否會影響電站建設(shè)，其實制造業(yè)的資金回收問題不大，一般也會晚2年左右，但政府也會解決這個問題。同時我們認(rèn)為，今年下半年行業(yè)不會出現(xiàn)劇烈波動，整體市場保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。
　　本號觀點
　　首先，大家會覺得補(bǔ)助清算是一個大事。在其他行業(yè)其實也會做清算的。
　　(工信部公示2016年新能源汽車推廣應(yīng)用補(bǔ)助資金清算情況統(tǒng)計。日前，根據(jù)財政部、工業(yè)和信息化部、科技部、發(fā)展改革委《關(guān)于2016-2020年新能源汽車推廣應(yīng)用財政支持政策的通知》《關(guān)于開展2016年度新能源汽車補(bǔ)助資金清算工作的通知》要求，工業(yè)和信息化部裝備工業(yè)司委托工業(yè)和信息化部通信清算中心，開展2016年度新能源汽車推廣應(yīng)用補(bǔ)助資金清算審核工作。5月16日，工業(yè)和信息化部通信清算中心組織專家對補(bǔ)助資金申請材料進(jìn)行了技術(shù)審查，形成了《關(guān)于2016年度新能源汽車推廣應(yīng)用財政補(bǔ)助資金清算審核初審報告》。)
　　沒錯，其他行業(yè)清算雖然也出現(xiàn)，但有人會說，畢竟涉及光伏的新能源補(bǔ)助資金清算，這次的時間跨度更久一點(2012年到2016年)。這可能也是“清理”文件的要點之一。如果是把過去都做一次清算，會讓人聯(lián)想到接下來三部委會干什么大事。可能性是有的，但另一種可能性是把老賬做一個了結(jié)，新賬重新來。
　　其次，有觀點也認(rèn)為，由于此前補(bǔ)貼已有550億缺口，而未來每年還有450億的補(bǔ)貼需求，所以今后每年是900億補(bǔ)貼，該如何實現(xiàn)(數(shù)據(jù)驚人)。除了可再生能源附加之外，是否還有其他來源。而能借助的力量無非就是綠證和配額制度了。但綠證和配額制是否能完全填上補(bǔ)貼缺口，也不一定。
　　不過，上述觀點之外，我們還要補(bǔ)充一個想法---光伏技術(shù)的實現(xiàn)能力。目前阿布扎比和智利等地都出現(xiàn)了較低的電價競價(當(dāng)然其中還有當(dāng)?shù)赝恋乇阋恕⒊杀镜偷纫蛩?，因此有理由相信，全面取消補(bǔ)貼或減少部分補(bǔ)貼等措施都是可能的，因為電價成本更低之后，補(bǔ)貼也就可有可無了。
　　話說回來，現(xiàn)在進(jìn)入補(bǔ)貼名單的企業(yè)還是有盼頭的，ZF給你的相關(guān)補(bǔ)貼應(yīng)會履行，但隨后更多的電站將會面臨補(bǔ)貼不足的問題，解決方式之一就是找更便宜、更高性價比的地區(qū)、光伏產(chǎn)品來建電站了。結(jié)論是，高效電池和優(yōu)質(zhì)硅片將是市場主流。